内部资料
《东南亚经济观察》
2026年第9期（总第21期）
重庆工商大学东南亚研究中心 2026年10月5日
本期导读
2026年9月，东南亚经济在全球贸易摩擦与中东冲突持续的双重压力下呈现分化复苏态势。亚洲开发银行（ADB）9月将2026年发展中东南亚增长预测从4.6%上调至4.7%，越南、马来西亚和泰国预测获上调，菲律宾、柬埔寨、缅甸和文莱预测被下调。区域内，印尼9月制造业PMI大幅回升至52.4，重返扩张区间，8月贸易顺差35.5亿美元超预期；泰国9月制造业PMI升至54.3，扩张势头延续；越南9月出口激增39.1%，贸易顺差收窄至12.7亿美元；菲律宾9月通胀反弹至7.2%，创年内新高；新加坡9月制造业PMI升至51.7，连续14个月扩张，Q2 GDP修订后增长5.9%；马来西亚Q2 GDP增长6.0%；缅甸9月制造业PMI回升至50.3，四个月来首次回到扩张区间；老挝9月通胀升至7.9%；柬埔寨上半年FDI流入26亿美元，增长18.5%。中国与东盟经贸合作持续深化，前8个月双边贸易额达5.95万亿元人民币（约8860亿美元），同比增长20.6%。
一、区域经济总体形势
据亚洲开发银行（ADB）9月30日发布的《亚洲发展展望》更新报告，2026年发展中东南亚增长预测从4.6%上调至4.7%，2027年从4.8%上调至4.9%。越南获最大幅度上调，马来西亚和泰国预测亦获上调，印尼展望维持不变；菲律宾、柬埔寨、缅甸和文莱预测被下调，区域内分化态势预计将持续至2027年。ADB指出，尽管近期经济表现总体保持韧性，但增长驱动力正变得更加分化，制造业和服务业在上半年支撑了区域内多数经济体的活动，但高食品和能源成本、旅游业复苏不完全、项目延迟实施及国内不确定性等因素在其他地方制约了需求和投资。
通胀方面，ADB将发展中东南亚整体通胀预测从3.9%上调至4.0%（2026年），从2.9%上调至3.3%（2027年），主要受中东冲突导致的能源价格高企影响。ADB警告，冲突再度升级和长期地缘政治不确定性仍是主要下行风险，可能进一步收紧能源市场、推高风险溢价并加剧通胀和外部压力。
从已公布的二季度GDP数据看，区域内部分化明显。越南（8.18%）、马来西亚（6.0%）和新加坡（5.9%，修订后）保持较快增长；印尼（5.29%）增速放缓；泰国（1.9%）明显减速；菲律宾（ADB预测3.3%）面临滞胀压力；缅甸（世界银行预测2.0%）和老挝在冲突与债务压力下挣扎。
制造业景气度方面，据S&P Global 10月1日发布的9月制造业PMI数据，菲律宾（54.9）、泰国（54.3）和新加坡（51.7）处于扩张区间，印尼（52.4）和缅甸（50.3）重返扩张，马来西亚（50.2）连续扩张。整体而言，区域内多数经济体制造业维持扩张，但输入成本上升和供应链扰动仍是主要制约因素。
对外贸易方面，越南9月出口激增39.1%至594.8亿美元，进口大增48.5%至582.1亿美元；印尼8月贸易顺差35.5亿美元，超预期；中国与东盟前8个月贸易额达5.95万亿元人民币，同比增长20.6%。区域内贸易流量保持强劲，但进口增速普遍快于出口，贸易顺差收窄趋势明显。
二、主要经济体动态
（一）印度尼西亚：制造业重返扩张，通胀温和上行
据S&P Global 10月1日发布的数据，印尼9月制造业PMI升至52.4，从8月的49.8大幅回升，重返扩张区间，为2月以来最高读数。产出和新订单增速均为2月以来最快，外需连续第二个月增长且为2022年5月以来最强；用工增速为2025年2月以来最快。企业信心保持强劲乐观。
据印尼统计局（BPS）10月1日发布的数据，9月CPI同比上涨3.28%，较8月的3.19%温和加速，仍处于印尼央行2.5%±1%的目标区间内。食品、饮料和烟草是主要推动因素，年通胀率为4.37%，贡献1.28个百分点。主要贡献商品包括鲜鱼、鸡肉、小米辣、大米、食用油和牛肉等。
ADB 9月预测印尼2026年GDP增长5.2%，2027年维持5.2%；通胀预测为2026年3.3%，2027年3.0%。OECD 9月中期展望亦预测印尼通胀将从2026年的3.3%降至2027年的3.0%。
（二）泰国：制造业加速扩张，央行维持宽松
据S&P Global 10月1日发布的数据，泰国9月制造业PMI升至54.3，从8月的53.8进一步上升，为2025年12月以来最高读数。产出扩张速度为九个月来最快，新订单增速为六个月来最强，受促销活动和新客户获取支撑。企业信心维持在8月创下的七个月高点附近。
泰国国家经济和社会发展委员会（NESDC）8月17日发布数据显示，二季度GDP同比增长1.9%，上半年整体增长2.4%。NESDC将2026年全年增长预测上调至2.0%—2.5%。ADB 9月预测泰国2026年GDP增长2.0%，2027年1.9%；通胀预测为2026年2.5%，2027年1.3%。泰铢兑美元在9月下旬收于33.0附近，泰国央行维持基准利率在2.00%的低位。
（三）越南：三季度GDP创四年新高，外资流入强劲
据越南国家统计局（GSO）10月3日发布的数据，三季度GDP同比增长9.95%，为四年来最快季度增速，高于一季度的8.15%和二季度的8.81%。前9个月累计GDP增长9.01%。分产业看，农林渔业增长超4%，贡献逾5%；工业和建筑业增长超11%，贡献近50%；服务业增长近8.7%，贡献逾45%。
据S&P Global发布的数据，越南9月制造业PMI降至51.9，从8月的53.3回落，为6月以来最低，但连续第15个月处于扩张区间。产出和新订单增速放缓，就业连续第二个月下降。不过，企业信心升至2月以来最强水平，支撑因素包括市场预期改善和新产品计划。
对外贸易方面，据路透社10月3日报道，9月出口额同比增长39.1%至594.8亿美元，进口额同比增长45.8%至582.1亿美元。外资流入保持强劲：据Datagent数据，前8个月注册FDI达406.3亿美元；实际利用外资172.5亿美元。制造业占实际利用外资的82.6%。
通胀方面，GSO数据显示三季度CPI同比上涨4.8%，前9个月平均上涨4.52%，核心通胀上涨4.26%。越南央行维持基准利率4.5%不变。
（四）马来西亚：制造业五个月来首次收缩，AI需求仍具支撑
据S&P Global发布的数据，马来西亚9月制造业PMI降至49.9，从8月的50.2回落，为5月以来首次落入收缩区间。新订单四个月来首次下降，且降幅为2025年6月以来最快；产出增速放缓至七个月来最弱。企业信心降至五个月低点。不过，就业连续第二个月温和增长。
马来西亚央行8月14日发布数据显示，二季度GDP同比增长6.0%（一季度4.4%），上半年整体增长5.7%。增长主要由服务业和制造业拉动，ICT子行业因数据中心运营扩张表现强劲，制造业受益于AI相关电子产品出口需求。央行行长表示全年增长有望达到预测区间4%—5%的上限附近。世界银行预测2026年马来西亚GDP增长4.4%，通胀2.3%。
（五）菲律宾：制造业骤降至收缩区间，通胀攀升至7.2%
据S&P Global 10月1日发布的数据，菲律宾9月制造业PMI骤降至49.6，从8月的54.9大幅回落，为4月以来首次落入收缩区间。产出九个月来首次下降，且降幅为2025年11月以来最大；新订单和出口订单均重返下降区间。企业信心从8月的21个月高点骤降至1月以来最低。
据菲律宾统计局（PSA）10月发布的数据，9月 headline通胀攀升至7.2%，从8月的6.1%大幅上升，远高于央行2%—4%的目标区间。此前央行曾预测9月通胀将落在6.4%—7.4%区间。ADB 7月将菲律宾2026年增长预测下调至3.8%，通胀预测上调至5.9%。为应对通胀压力，央行在6月将政策利率上调至4.75%。
（六）新加坡：制造业连续14个月扩张，AI芯片需求持续旺盛
据新加坡采购与物流管理学院（SIPMM）10月发布的数据，新加坡9月制造业PMI升至51.7，从8月的51.5小幅上升，连续第14个月处于扩张区间，为2018年10月以来最高读数。电子业PMI升至52.9（8月为52.6），连续第16个月扩张，为2018年1月以来最强，AI相关需求持续支撑订单、产出和就业增长。
据S&P Global发布的数据，新加坡9月综合PMI降至58.1，从8月的59.4（纪录高点）回落，但仍显示私营部门商业状况强劲改善。新订单大幅增长，房地产和商业服务增幅最大。企业信心保持积极。不过，投入价格通胀达到调查纪录高点，供应商交货时间延长至2022年初以来最快。
新加坡贸工部7月14日发布的先行估算显示，二季度GDP同比增长5.7%，制造业同比扩张12.2%，服务业扩张4.6%。新元兑美元在9月下旬稳定在1.27附近。
（七）柬埔寨：外资流入增长近两成，区域贸易深度融合
据柬埔寨国家银行（NBC）7月发布的数据，2026年上半年吸引FDI流入26亿美元，同比增长18.5%。增长主要由金融部门投资激增110.9%带动，非金融部门投资增长8.9%。制造业投资增长14%，能源部门增长23.3%。据柬埔寨发展理事会（CDC）数据，上半年批准276个投资项目，总投资额约47亿美元。
对外贸易方面，据柬埔寨商务部7月20日发布的数据，上半年与东盟成员国贸易额达103亿美元，同比增长21.8%，占其全球贸易总量的27%。与东盟和欧盟贸易合计达133亿美元。全年经济增长预计维持在5%左右。
（八）老挝：通胀升至7.9%，货币贬值压力持续
据老挝通讯社（KPL）报道，老挝9月通胀率升至7.9%，从8月的7.7%和7月的7.6%持续上升，主要受燃料价格上涨推动。老挝央行9月23日公布的参考汇率为22309基普兑1美元。基普自2020年以来对美元贬值超过一半，但2026年以来汇率波动相对平稳。
据世界银行6月发布的《老挝经济监测》报告，老挝2025年增长 strengthen至4.8%，2026年初宏观经济状况较往年改善。外汇储备在2026年3月达到创纪录的42亿美元，相当于3.8个月进口额。但外债仍处高风险区间，公共债务占GDP比重约70%。中国—老挝铁路上半年进出口货值171.7亿元，同比增长33.8%。
（九）缅甸：制造业重回收缩，燃料冲击持续
据S&P Global发布的数据，缅甸9月制造业PMI降至49.1，从8月的50.3回落，四个月来首次回到收缩区间。产出和新订单均出现下降，企业信心低迷。
世界银行6月发布的《缅甸经济监测》报告指出，受中东冲突引发的燃料价格飙升冲击，缅甸通胀在4月达到24.6%的同比高点，预计全年通胀率将接近28%。世界银行将2026/27财年经济增长预测从3%下调至2%。持续不断的武装冲突严重破坏农业、贸易和制造业，缅元大幅贬值，边境贸易大幅下降。
（十）文莱：油气收入支撑增长，多元化稳步推进
据东盟+3宏观经济研究办公室（AMRO）7月发布的数据，文莱2026年GDP增长预测为2.3%，通胀预测为1.3%。经常账户盈余预计从2025年的18.0%扩大至2026年的23.7%。IMF预测2026年GDP增长2.6%，通胀1.6%。文莱政府持续推进"2035宏愿"下的经济多元化战略，在清真食品认证、可再生能源和ICT领域加大投资。
（十一）东帝汶：正式加入东盟，经济转型机遇显现
东帝汶于2025年10月正式加入东盟，成为第11个成员国。据ADB 4月发布的《亚洲发展展望》，东帝汶2026年经济增长预测为3.8%，2027年加速至4.1%；通胀预测为1.9%。增长主要由私人消费、公共和私人投资以及汇款和游客流入支撑。世界银行预测2025—2027年平均增长3.7%。
ADB指出，更深度的东盟一体化将通过吸引投资和促进贸易来加强东帝汶的增长前景。但风险主要来自中东冲突导致的国际油价高企，以及自然灾害和公共资本投资项目实施缓慢。
三、东南亚金融市场概览
汇率市场：9月，东南亚货币走势分化。林吉特在强劲经济基本面和外资流入支撑下表现稳健，兑美元稳定在4.02-4.04区间。新元兑美元维持在1.27附近。泰铢受制造业强劲扩张支撑，兑美元收于33.0附近。印尼卢比在制造业重返扩张和出口改善支撑下相对稳定，但经常账户赤字压力仍存。菲律宾比索在通胀高企和央行加息背景下承压，兑美元约为58.3。越南盾在强劲出口和外资流入支撑下相对稳定。老挝基普和缅元持续贬值，压力显著。
货币政策：区域内货币政策分化明显。菲律宾央行维持基准利率在4.75%的高位，以应对远超目标的通胀。印尼央行5月意外加息50个基点后，9月维持利率不变。越南央行维持基准利率4.5%不变。马来西亚央行维持利率不变。泰国央行维持基准利率在2.00%的低位。新加坡金融管理局维持汇率升值区间。
金融市场合作：9月，区域内本币结算机制合作持续深化。中国—老挝铁路货运服务已扩展至19个国家和地区，货物品类超过3900种。柬埔寨与中国加快探讨二维码跨境支付系统落地细节。平陆运河于9月试通航，成为西部陆海新通道的骨干工程。
四、中国—东盟经贸合作
2026年前8个月，中国与东盟经贸合作继续保持强劲增长。据Asianews.network 9月17日报道，前8个月双边贸易总额达5.95万亿元人民币（约合886亿美元），同比增长20.6%。其中，上半年双边贸易额为4.34万亿元人民币，同比增长18.2%，中间品贸易增长24.5%至2.86万亿元，占双边贸易总额的约三分之二。
RCEP制度红利持续释放。据中国海关数据，前4个月中国与RCEP其他14个成员国贸易额达5.18万亿元人民币，同比增长20%，占中国外贸总值的32%。RCEP累积原产地规则使企业能够更灵活地配置区域供应链。安徽三力机械有限公司使用韩国精密五金和泰国橡胶组件生产汽车零部件出口至印尼和马来西亚，前5个月对东盟出口达2800万元，同比增长超10%，RCEP原产地证书帮助客户节省关税超200万元。
基础设施互联互通持续推进。中老铁路上半年进出口货值171.7亿元，同比增长33.8%，热带水果进口增长25.8%至4.22亿元。广西南宁至越南的货运班列已由每周三班增至每日一班。平陆运河于9月试通航，将西南地区至出海口的内河航程缩短560公里以上。柬埔寨德崇—扶南运河和中柬铁路项目加快推进。
投资合作方面，中国企业在泰国罗勇工业区、越南SLP工业园等东盟重点园区已建立超过30个项目。重庆与东盟一季度贸易额达364.8亿元，同比增长30.2%。广西与东盟前7个月贸易额达2482.1亿元，创同期历史新高。中国连续16年保持东盟第一大贸易伙伴地位，东盟连续5年为中国第一大贸易伙伴。
五、风险与展望
展望后续，东南亚经济面临的主要风险包括：一是中东冲突持续升级，霍尔木兹海峡航运受阻导致能源价格高企，对印尼、泰国、缅甸等能源净进口国形成显著成本冲击。二是美国关税政策持续发酵，贸易保护主义升温对越南、马来西亚、泰国、柬埔寨等出口导向型经济体构成外部需求不确定性。三是菲律宾通胀持续高企（9月达7.2%），可能迫使央行进一步加息，抑制经济增长。四是缅甸冲突不断升级，老挝高通胀与债务压力并存，脆弱国家宏观经济稳定性进一步下降。五是美联储维持高利率立场，美元走强加剧区域内货币贬值和资本外流压力。
积极因素方面，RCEP制度红利持续释放，中国—东盟自贸区3.0版谈判积极推进，数字经济、绿色能源和基础设施互联互通等领域合作前景广阔。东南亚年轻的人口结构、加速的城市化进程、部分国家强劲的基础设施投资，以及中国对东盟内需拉动的增强，均为区域经济增长提供支撑。越南三季度GDP增长9.95%、泰国制造业PMI创近十个月新高、印尼制造业重返扩张，显示区域内生增长动能仍具韧性。
后续需重点关注：一是美国关税政策在四季度的进一步落地情况及对区域出口的冲击程度；二是中东冲突走向及其对能源价格和供应链的持续影响；三是菲律宾央行后续利率决策及通胀走势；四是马来西亚制造业收缩是否为短期波动或趋势性转折；五是缅甸局势走向及对华边境贸易影响；六是中国—东盟自贸区3.0版谈判收官进展。
