内部资料
《东南亚经济观察》
2026年第10期（总第22期）
重庆工商大学东南亚研究中心 2026年11月5日
本期导读
2026年10月，东南亚制造业景气度全面回升。据S&P Global 11月3日发布的数据，东盟整体制造业PMI升至53.1，为2026年2月以来最高水平，产出和新订单增速均加快。区域内，印尼10月制造业PMI大幅升至54.0，为2024年3月以来最高，出口需求创有数据记录以来最快增速；泰国10月PMI升至54.8，扩张势头延续；越南前三季度GDP增长9.01%，10月贸易顺差创纪录达73.1亿美元；马来西亚Q3 GDP增长5.3%，前三季度累计增长5.5%；菲律宾10月PMI降至49.1，连续第二个月收缩，9月通胀反弹至7.2%；新加坡Q2 GDP修订后增长5.9%，10月制造业PMI连续14个月扩张；缅甸10月PMI回升至50.3，四个月来首次回到扩张区间；老挝通胀压力持续；文莱Q2 GDP增长0.02%，ADB下调全年预测至1.2%；东帝汶2026年增长预计4.1%。中国与东盟经贸合作持续深化，前9个月双边贸易额达6.84万亿元人民币，同比增长22.7%，第三季度增速更是高达31.4%。
一、区域经济总体形势
据亚洲开发银行（ADB）9月30日发布的《亚洲发展展望》更新报告，2026年发展中东南亚增长预测从4.6%上调至4.7%，2027年从4.8%上调至4.9%。越南获最大幅度上调，马来西亚和泰国预测亦获上调；菲律宾、柬埔寨、缅甸和文莱预测被下调，区域内分化态势预计将持续至2027年。ADB指出，尽管近期经济表现总体保持韧性，但增长驱动力正变得更加分化。
制造业景气度在10月全面回暖。据S&P Global 11月3日发布的数据，东盟整体制造业PMI升至53.1，为2026年2月以来最高。印尼（54.0）、泰国（54.8）、越南（52.3）、新加坡（51.7）、马来西亚（51.0）和缅甸（50.3）均处于扩张区间；菲律宾（49.1）连续第二个月收缩，为区域内唯一落入收缩的主要经济体。产出和新订单增速普遍加快，但输入成本上升和供应链扰动仍是主要制约因素。
从已公布的三季度GDP数据看，马来西亚Q3增长5.3%（前三季度累计5.5%），增速较Q2的6.0%有所放缓但仍保持强劲；越南前三季度增长9.01%，Q3增速高达9.95%。新加坡Q2 GDP修订后增长5.9%，全年预测大幅上调至4.5%—5.5%。印尼Q2增长5.29%，泰国Q2增长1.9%，菲律宾增长放缓至2.8%（Q1），文莱Q2仅增长0.02%。
对外贸易方面，越南10月出口激增51.4%至646.7亿美元，贸易顺差创纪录达73.1亿美元；马来西亚9月出口增长54.5%，进口增长52.7%；印尼8月贸易顺差35.5亿美元，超预期。中国与东盟前9个月贸易额达6.84万亿元人民币，同比增长22.7%，第三季度增速高达31.4%，显示双边贸易在下半年明显加速。
外部冲击方面，中东冲突导致的能源价格高企仍是最大不确定性。布伦特原油价格在10月维持高位，对印尼、泰国、缅甸等能源净进口国形成持续成本冲击。美国关税政策持续发酵，对越南、马来西亚、泰国、柬埔寨等出口导向型经济体构成外部需求下行压力。美联储维持高利率立场，美元走强加剧区域内货币贬值和资本外流压力。
二、主要经济体动态
（一）印度尼西亚：制造业创20个月新高，出口需求创纪录
据S&P Global 11月2日发布的数据，印尼10月制造业PMI大幅升至54.0，从9月的52.4进一步上升，为2024年3月以来最高读数。新订单连续第三个月增长，增速为2021年10月以来最快；出口需求增长创有数据记录以来（2011年4月以来）最快增速；产出连续第二个月增长，增速为2024年3月以来最快。企业增加投入采购，推动产前库存大幅积累。就业增长保持温和，积压订单适度上升。交货时间一年来首次缩短，反映运输和航运条件改善。
通胀方面，据印尼统计局（BPS）11月2日发布的数据，10月CPI同比上涨3.23%，较9月的3.28%微降，环比通胀0.22%。食品、饮料和烟草价格上涨是主要驱动因素。通胀仍处于印尼央行2.5%±1%的目标区间内。印尼央行在10月议息会议上维持基准利率5.75%不变。
贸易方面，据BPS 10月1日发布的数据，印尼8月贸易顺差达35.5亿美元，远超路透调查中值预测的6.3亿美元，为2025年9月以来最宽月度顺差。出口同比增长6.72%至266.1亿美元，进口同比增长19.09%至230.6亿美元。2026年前8个月累计贸易顺差72.5亿美元。ADB 9月将印尼2026年增长预测维持在5.2%。
（二）泰国：制造业扩张加速，全年预测获上调
据S&P Global 11月3日发布的数据，泰国10月制造业PMI升至54.8，从9月的54.3进一步上升，连续处于扩张区间，显示制造业增长势头延续。产出和新订单保持增长，企业信心维持在较高水平。
泰国国家经济和社会发展委员会（NESDC）8月17日发布数据显示，二季度GDP同比增长1.9%，上半年整体增长2.4%。NESDC将2026年全年增长预测上调至2.0%—2.5%（中点2.2%）。ADB 9月将泰国2026年增长预测从2.0%上调至2.2%，2027年从1.9%上调至2.1%。泰国央行维持基准利率在2.00%的低位，以支持经济复苏。
（三）越南：前三季度GDP增长9.01%，10月贸易顺差创纪录
越南经济继续保持区域最快增速。据越南统计总局（GSO）10月3日发布的数据，前三季度GDP同比增长9.01%，Q3增速高达9.95%，为多年来最高水平。1至9月工业生产指数（IIP）同比增长12.3%，其中制造业产出增长12.9%。
据越南海关数据，10月出口额激增51.4%至646.7亿美元，进口额大增43.1%至573.6亿美元，贸易顺差达73.1亿美元，创历史纪录，也是连续第二个月实现顺差。前10个月累计贸易逆差收窄至120.7亿美元，出口增长27.5%至4992.4亿美元，进口增长37.4%至5113.1亿美元。进出口总额首次突破1万亿美元大关，达1.010万亿美元，同比增长32.3%。
据S&P Global 11月3日发布的数据，越南10月制造业PMI为52.3，从9月的52.9小幅下降，但仍连续第16个月处于扩张区间。产出和新订单增长放缓至六个月低点，受供应链延迟和燃料成本上升影响。ADB 9月将越南2026年增长预测大幅上调至6.8%（此前为6.2%）。
（四）马来西亚：Q3增长5.3%，制造业重返扩张
马来西亚统计局（DOSM）10月16日发布的先行估算显示，三季度GDP同比增长5.3%（二季度为6.0%），前三季度累计增长5.5%，高于2025年同期的4.8%。服务业增长5.4%，制造业加速至7.5%，主要由电子电气产品和石油化学品出口带动。矿业和采石业则出现收缩。
据S&P Global 11月2日发布的数据，马来西亚10月制造业PMI为51.0，从9月的49.9重返扩张区间，为4月以来最强劲的改善。产出和新订单恢复增长，新订单增速为四年半以来最快之一。就业连续第三个月增长。但企业信心降至六个月低点，输入成本和产出价格通胀加速。
据DOSM 10月19日发布的数据，9月 headline CPI通胀为1.8%，与8月持平，处于温和水平。9月出口同比增长54.5%，进口增长52.7%，贸易顺差337亿林吉特。ADB 9月将马来西亚2026年增长预测从5.2%上调至5.5%。
（五）菲律宾：制造业连续第二个月收缩，通胀反弹至7.2%
据S&P Global 11月3日发布的数据，菲律宾10月制造业PMI降至49.1，从9月的54.9连续第二个月下降并落入收缩区间，为区域内唯一收缩的主要经济体。产出和新订单均出现萎缩，企业信心受挫。
通胀方面，据菲律宾统计局（PSA）10月6日发布的数据，9月 headline通胀反弹至7.2%，较8月的6.1%大幅上升，创年内新高，远高于菲律宾央行（BSP）2%—4%的目标区间。ADB 9月将菲律宾2026年增长预测从4.4%下调至3.3%，通胀预测维持在5.9%。为应对通胀压力，BSP在6月将政策利率上调25个基点至4.75%，为连续第二次加息。比索兑美元在10月底约为58.3，汇率压力持续。
（六）新加坡：Q2 GDP修订上调至5.9%，制造业连续14个月扩张
新加坡贸工部（MTI）8月11日发布的修订数据显示，二季度GDP同比增长5.9%（先行估算为5.7%），较一季度的6.3%有所放缓。上半年整体增长6.1%。MTI将2026年全年增长预测从2%—4%大幅上调至4.5%—5.5%，主要基于AI相关半导体需求的强劲表现。制造业Q2同比增长12.5%（修订后），电子和精密工程集群是主要拉动力。
据新加坡采购与物流管理学院（SIPMM）11月2日发布的数据，新加坡10月制造业PMI升至51.7，较9月的51.5小幅上升，连续14个月处于扩张区间，为2018年10月以来最高读数。电子业PMI升至52.9，连续16个月扩张，为2018年1月以来最强。订单积压持续积累，成品库存连续11个月下降，反映供应端扰动和进口成本上升。
（七）柬埔寨：上半年FDI增长18.5%，区域贸易深度融合
柬埔寨投资势头持续强劲。据柬埔寨国家银行（NBC）发布的上半年报告，2026年上半年FDI流入总额达26亿美元，同比增长18.5%。增长主要由金融部门投资驱动（激增110.9%），非金融部门投资增长8.9%，其中制造业增长14%，能源部门增长23.3%。
对外贸易方面，柬埔寨与东盟成员国贸易在前7个月达到116.8亿美元，同比增长20.7%，占其全球贸易总量的25.6%。越南、新加坡、泰国、马来西亚和印尼为其前五大区域贸易伙伴。柬埔寨—中国自由贸易协定、RCEP及双边自贸安排持续发挥贸易促进作用。ADB 9月将柬埔寨2026年增长预测从5.5%下调至5.0%。
（八）老挝：通胀压力持续，货币汇率相对稳定
据老挝统计局数据，老挝9月通胀率升至7.9%，较8月的7.7%和7月的7.6%持续上升，主要由燃料价格上涨驱动。老挝央行9月23日公布的参考汇率为22309基普兑1美元，汇率在2026年以来保持相对稳定。
据世界银行6月发布的《老挝经济监测》报告，老挝2026年经济增长预计为4.0%—4.5%。尽管2025年底以来宏观经济状况有所改善，国际储备在2026年3月达到创纪录的42亿美元（相当于3.8个月进口额），但外部冲击的脆弱性仍然很高。中国—老挝铁路上半年进出口货值达171.7亿元人民币，同比增长33.8%。
（九）缅甸：制造业四个月来首次回到扩张区间，经济前景仍脆弱
据S&P Global 11月3日发布的数据，缅甸10月制造业PMI回升至50.3，为四个月来首次回到扩张区间（9月为49.3），显示制造业出现边际改善迹象。但世界银行6月发布的《缅甸经济监测》报告指出，受中东冲突引发的燃料价格飙升冲击，缅甸通胀在4月达到24.6%的同比高点，预计全年通胀率将接近28%。世界银行将2026/27财年经济增长预测从3%下调至2%。
持续不断的武装冲突严重破坏农业、贸易和制造业，大规模流离失所问题加剧。缅元大幅贬值，边境贸易大幅下降。世界银行警告，最近的冲击继续暴露出深层的结构性脆弱性，如果没有经营环境的持续改善，复苏可能仍然脆弱。
（十）文莱：Q2增长近乎停滞，ADB下调全年预测
据文莱经济规划与统计局（DEPS）10月发布的数据，文莱二季度GDP同比增长0.02%（一季度为0.3%），增长近乎停滞。油气产出下降0.2%，非油气部门增长0.2%，主要由电力和水务（12.1%）及金融（11.3%）带动。ADB 9月将文莱2026年增长预测从1.8%下调至1.2%，为区域内下调幅度最大的经济体之一。
文莱政府持续推进2035宏愿下的经济多元化战略，在清真食品认证、可再生能源和信息通信技术领域加大投资力度。但经济高度依赖油气的结构未变，多元化进程缓慢。2025年文莱GDP为150亿美元，人均GDP为32235美元，在东盟仅次于新加坡。
（十一）东帝汶：增长预计4.1%，石油基金支撑经济
东帝汶于2025年10月正式加入东盟，成为第11个成员国。据IMF预测，东帝汶2026年GDP增长4.1%，GDP总量约21.7亿美元，人均GDP约1520美元。石油基金在2025年底达186.1亿美元，为政府支出和宏观经济稳定提供了重要支撑。
然而，经济高度依赖石油基金的结构未变，非石油领域就业创造能力不足。Bayu-Undan油田已于2025年停产，开发新收入来源的紧迫性增加。2025年商品出口约9900万美元（其中咖啡约3500万美元），旅游相关服务出口达1.096亿美元。政府加大基础设施投入带动建筑和服务业增长，但农业现代化和旅游开发尚处起步阶段。
三、东南亚金融市场概览
汇率市场：10月，东南亚货币走势分化。林吉特在强劲经济基本面和外资流入支撑下表现稳健，兑美元稳定在4.02—4.04区间。新元兑美元维持在1.27附近。泰铢兑美元收于33.0附近。印尼卢比在8月贸易顺差超预期和制造业强劲复苏支撑下有所企稳，10月底徘徊于18037附近。菲律宾比索在通胀反弹至7.2%的背景下承压，兑美元约为58.3。越南盾在强劲出口和外资流入支撑下相对稳定。老挝基普兑美元汇率在9月23日约为22309，较2026年初相对稳定。缅元持续贬值，压力显著。
货币政策：区域内货币政策分化明显。菲律宾央行在6月将基准利率上调25个基点至4.75%，为连续第二次加息，以应对远超目标的通胀。印尼央行5月意外加息50个基点后，在10月维持基准利率5.75%不变。越南央行维持基准利率4.5%不变。马来西亚央行维持利率不变，通胀温和为其提供了政策空间。泰国央行维持基准利率在2.00%的低位，以支持经济复苏。新加坡金融管理局维持汇率升值区间。
金融市场合作：10月，区域内本币结算机制合作持续深化。据中国人民银行10月14日发布的数据，2026年前9个月中国跨境人民币结算总额达21.34万亿元，其中经常项下15.23万亿元，直接投资项下6.11万亿元。中国—东盟人民币收付在2025年达9.436万亿元。柬埔寨与中国加快探讨二维码跨境支付系统落地细节。中国—老挝铁路货运服务已扩展至19个国家和地区，货物品类超过3900种。
四、中国—东盟经贸合作
2026年前9个月，中国与东盟经贸合作在复杂外部环境下继续保持强劲增长。据中国海关总署10月14日发布的数据，前9个月双边贸易总额达6.84万亿元人民币（约1.02万亿美元），同比增长22.7%，占中国外贸总值的17.1%。其中，第三季度贸易额约2.5万亿元，同比增长31.4%，显示下半年增速明显加快。中国对东盟出口增长23.4%，进口增长21.4%。
RCEP制度红利持续释放。据中国海关数据，前4个月中国与RCEP其他14个成员国贸易额达5.18万亿元人民币，同比增长20%，占中国外贸总值的32%。RCEP累积原产地规则使企业能够更灵活地配置区域供应链，降低关税成本。
基础设施互联互通持续推进。中老铁路上半年进出口货值171.7亿元，同比增长33.8%，热带水果进口增长25.8%至4.22亿元。广西南宁至越南的货运班列已由每周三班增至每日一班。平陆运河已于9月试通航，成为西部陆海新通道的骨干工程。柬埔寨德崇—扶南运河和中柬铁路项目加快推进，雅万高铁客流和货运量持续攀升。
投资合作方面，中国企业在泰国罗勇工业区、越南SLP工业园等东盟重点园区持续扩大布局。中国连续16年保持东盟第一大贸易伙伴地位，东盟连续5年为中国第一大贸易伙伴，双边经贸关系的制度性基础日益稳固。
五、风险与展望
展望后续，东南亚经济面临的主要风险包括：一是中东冲突持续升级，霍尔木兹海峡航运受阻导致能源价格高企，对印尼、泰国、缅甸等能源净进口国形成显著成本冲击，并可能通过供应链传导至制造业。二是美国关税政策持续发酵，贸易保护主义升温对越南、马来西亚、泰国、柬埔寨等出口导向型经济体构成外部需求不确定性。三是菲律宾通胀反弹至7.2%，远超央行目标，可能迫使BSP进一步加息，抑制国内需求。四是缅甸冲突不断升级，老挝高通胀与债务压力并存，文莱增长近乎停滞，脆弱国家宏观经济稳定性进一步下降。
积极因素方面，东盟整体制造业PMI在10月升至53.1，为年内最高水平，显示区域制造业景气度全面回暖。RCEP制度红利持续释放，中国—东盟自贸区3.0版谈判积极推进，数字经济、绿色能源和基础设施互联互通等领域合作前景广阔。东南亚年轻的人口结构、加速的城市化进程、部分国家强劲的基础设施投资，以及中国对东盟内需拉动的增强，均为区域经济增长提供支撑。ADB将2026年和2027年区域增长预测双双上调，显示对东南亚经济韧性的信心。
后续需重点关注：一是美国关税政策在11月的进一步落地情况及对区域出口的冲击程度；二是中东冲突走向及其对能源价格和供应链的持续影响；三是菲律宾通胀走势及BSP后续利率决策；四是印尼卢比、菲律宾比索等货币的汇率稳定性；五是缅甸局势走向及对华边境贸易影响；六是中国—东盟自贸区3.0版谈判收官进展。
