内部资料
《东南亚经济观察》
2026年第7期（总第19期）
重庆工商大学东南亚研究中心 2026年8月5日
本期导读
2026年7月，东南亚经济遭遇重大外部冲击，区域贸易格局面临新一轮重塑。7月23日，美国贸易代表办公室宣布依据《1974年贸易法》第301条，对全球60个经济体以“强迫劳动”为由加征差异化关税，自7月24日起实施。东南亚十一国全部纳入征税范围，其中柬埔寨、印尼、马来西亚等适用10%税率，越南、菲律宾、新加坡、泰国、老挝、缅甸、文莱、东帝汶等适用12.5%税率，区域出口导向型产业普遍承压。区域经济基本面上，分化格局延续。越南制造业保持强劲扩张，前7个月外商直接投资注册总额同比增长58%；马来西亚半导体出口势头不减，全年电气电子产品出口额有望突破8000亿林吉特；泰国央行上调全年增长预期至2.3%，前5个月出口同比增长17%。但菲律宾通胀压力回升，央行预警2026—2027年平均通胀率将保持在3%以上；老挝虽即将脱离最不发达国家行列，但债务脆弱性依然突出；缅甸局势持续恶化，人道危机深度蔓延。制度性合作层面，7月15—16日，2026中国（广东）—东盟贸易促进与供应链合作机制对接交流会在广州举行，聚焦人工智能赋能产业升级、新能源产业合作、产业链供应链协同。7月22日，印尼国会正式通过《印尼国际金融中心法案》，标志着东南亚最大经济体向区域金融枢纽迈出关键一步。7月27日，新加坡金融管理局再度收紧新元汇率政策，以应对输入型通胀压力。
一、区域经济总体形势
7月，美国301关税成为冲击区域经济格局的最大外部变量。此次关税覆盖东南亚全部十一国，将直接推升区域出口成本，对纺织服装、电子制造、农产品加工等劳动密集型产业形成显著压力。此前已受美国"对等关税"影响的柬埔寨制衣业、越南电子产品出口等，面临双重关税叠加的严峻挑战。东盟+3宏观经济研究办公室（AMRO）7月27日发布报告，预计得益于强劲内需以及半导体和人工智能相关产品需求，东盟+3区域2026年经济将增长4.1%。但报告同时警告，全球贸易政策不确定性上升、地缘政治紧张局势加剧，将对区域出口和外资流入构成持续拖累。中国—东盟自贸区3.0版升级议定书签署后，各成员国国内核准程序有序推进，预计将于2026年下半年正式生效。上半年，中国对东盟进出口达4.34万亿元，同比增长18.2%，已连续10个季度实现增长，区域经济一体化红利持续释放。
二、主要经济体动态
（一）印度尼西亚：国际金融中心法案落地，出口承压
印尼经济7月迎来制度性突破。7月22日，印尼国会举行全体会议，正式通过《印尼国际金融中心法案》（PFII），使其成为法律。该法案共10章73条，涵盖金融业务管理、国际金融中心机构设立、税收和海关优惠等内容。财政部长普尔巴亚表示，此举是印尼在全球经济充满挑战背景下强化国家经济实力的战略举措，配套扶持政策预计年底全面落地。央行行长佩里·瓦吉约此前设定的2026年经济增长目标为4.7%—5.5%。
出口方面，印尼面临较大下行压力。中央统计局数据显示，2026年5月非油气出口同比下降4.5%，贵金属、金属矿石及钢铁产品出口下滑明显。更值得关注的是，印尼自2020年5月起连续72个月保持贸易顺差的纪录于5月宣告中断，当月出现贸易逆差。此外，印尼出口美国商品此前适用10%的普遍关税，而7月24日起又被加征10%的301关税，双重税负将进一步削弱出口竞争力。
货币政策层面，印尼央行维持审慎立场。面对外部不确定性，央行强调将根据国内增长和通胀前景相机抉择，同时密切关注汇率稳定。
（二）泰国：出口与旅游双轮驱动，增长预期上调
泰国经济7月呈现积极信号。泰国央行近日将2026年经济增长预期上调至2.3%，高于此前市场普遍预测的1.5%—1.6%。一季度经济同比增长2.8%，主要由出口、消费和国内投资拉动。商业部数据显示，今年前5个月货物出口额达1620.9亿美元，同比增长17%，电子产品、计算机及零部件、汽车、食品等品类表现强劲。国家船运委员会预计全年出口有望增长8%至10%。
旅游业保持韧性。截至7月4日，泰国今年累计接待国际游客超1621万人次，实现旅游收入约7826亿泰铢。尽管入境游客数量同比略有下降，但旅游消费展现出较强韧性，带动酒店、餐饮、零售、交通等相关行业稳步增长。
不过，泰国同样面临美国12.5%的301关税冲击，加之国内政局不确定性、家庭债务高企等结构性问题，下半年经济增长仍存隐忧。开泰研究中心此前预测，2026年泰国经济增长率将放缓至1.6%，出口总值或萎缩1.2%。
（三）越南：制造业扩张持续，外资流入创新高
越南7月经济保持强劲动能。据财政部统计局8月3日公布的数据，2026年前7个月，越南吸引外商直接投资注册总额达380.6亿美元，同比大幅增长58%，实际到位外资预计达130亿美元，创近5年来同期最高水平。同期，货物进出口总额达6595.8亿美元，同比增长28.1%，新设企业12.59万家，同比增长16.9%。
基础设施联通方面，越南建设部7月向政府提议调整老街—河内—海防铁路项目投资方案，包括缩短主线长度、调整部分车站功能、增加支线等，以提升项目整体运营效率。该项目可行性研究报告正在编制中，计划2026年底启动主体工程建设，2030年建成通车。
但越南面临美国12.5%的301关税，对其电子产品、纺织品等主要出口品类构成直接冲击。此外，前7个月进口增速快于出口，导致货物贸易逆差达205.2亿美元，主要因服务于生产的原材料、机械设备进口需求增加。
（四）马来西亚：半导体出口势头强劲，柔新特区提速
马来西亚经济7月延续高技术产业引领的增长格局。马来西亚半导体行业协会预计，2026年电气及电子产品出口额有望突破8000亿林吉特（约合1970亿美元），其中半导体约占出口总量的65%。2025年电气电子产品出口额已达7110亿林吉特，2026年有望再创新高。槟城作为电子产业核心区域，贡献全国60%以上的电子出口额，聚集超过350家外资电子企业。
柔佛—新加坡经济特区（JS-SEZ）建设持续推进。截至2025年底，新加坡企业已承诺投资超过55亿新元，2026年第一季度又有54.9亿令吉投资获批。特区为符合条件的制造业和服务业项目提供5%的企业所得税优惠税率（最长15年），知识型员工可享受10年内15%的个人所得税优惠。
马来西亚面临美国10%的301关税，但由于其在半导体、医药等高附加值产业享有零关税待遇，整体冲击相对可控。政府正积极推进“新工业大蓝图2030”、国家半导体战略等，引导产业向价值链上游移动。
（五）菲律宾：通胀压力回升，担任东盟轮值主席国
菲律宾经济7月面临通胀上行压力。7月7日，菲律宾央行表示，预计2026年和2027年平均通胀率将保持在3%以上，与通胀目标值相差±1.0个百分点，2028年通胀预计接近3.0%的目标。央行强调通胀压力依然强劲，将继续根据最新数据作出决策，并准备在必要时采取进一步货币政策措施。此前，菲律宾央行在2025年连续多次降息，累计下调关键政策利率175个基点至4.50%，为三年来最低水平。
作为2026年东盟轮值主席国，菲律宾围绕“共同塑造未来”主题，重点推进“和平与安全支柱”“繁荣走廊”和“赋能人民”三大优先方向。7月9日，2026年第2次东亚峰会大使小组会议在印尼举行，审议《2024—2028年东亚峰会行动计划》实施进展，为11月举行的第21届东亚峰会做准备。
菲律宾面临美国12.5%的301关税，对其服装、电子产品等出口构成压力。经合组织预测，菲律宾2026年GDP增长5.1%，2027年预计增长5.8%，增速将在2026年下半年至2027年期间提升。
（六）新加坡：金管局收紧货币政策，内阁完成改组
新加坡经济7月在政策层面出现重要调整。7月27日，新加坡金融管理局发布季度货币政策声明，略微提高新元名义有效汇率的升值坡度，这是继今年4月收紧货币政策后的年内第二次收紧。金管局指出，新元在过去几个季度的升值已帮助缓解部分通胀压力，但外部价格压力仍将持续，预计核心通胀将从7月起回升并维持较高水平至2027年初期，因此决定进一步加快新元升值步伐以抑制输入型通胀。
7月1日，《2026年节能（修正）法》正式生效，将能效监管范围从本地供应商扩展至终端用户自用进口，彰显绿色转型决心。7月22日，总理黄循财宣布内阁改组，多位新面孔在2025年大选后获任命或晋升。
新加坡面临美国12.5%的301关税，但作为全球金融和贸易枢纽，其经济多元化程度高，抗冲击能力较强。金融和绿色领域仍是增长亮点，亚洲绿色转型基金等举措持续巩固区域绿色金融中心地位。
（七）柬埔寨：制衣业再遭关税重压，转型压力加大
柬埔寨经济7月面临严峻外部挑战。美国7月24日起对柬埔寨加征10%的301关税，叠加此前已实施的“对等关税”，柬埔寨服装、家具、轮胎和电子元件等主要出口产品面临双重税负。制衣业作为柬埔寨工业最大支柱，占全国出口额的绝大部分，新关税将导致工业部门增长前景放缓。此前，在美国关税实施前，部分订单提前出货，短期内支撑了出口数据，但下半年新订单预计将明显下滑。
柬埔寨政府正加快推进产业多元化转型，欧洲品牌在柬埔寨新设立设计与采购中心，试图降低对单一市场的依赖。亚洲开发银行维持柬埔寨全年增长3.8%的预测，但指出若贸易环境持续恶化，实际表现可能低于基线预测。
（八）老挝：通胀继续回落，铁路单月货运量创新高
老挝经济7月处于关键转折期。根据联合国发展政策委员会安排，老挝将于2026年底正式脱离"最不发达国家"（LDC）行列，进入为期三年的过渡期（2026—2029年）。这意味着老挝将逐渐失去部分针对LDC的贸易优惠和国际援助，对其经济自主能力提出更高要求。老挝政府提出2026—2030年间实现经济年均增长5%的目标，并将公共债务占GDP比例控制在70%以下。
经济基本面呈现改善迹象。2025年通胀率已从高位回落至个位数，预计2026年将进一步控制在5%—5.5%区间。中老铁路1至9月累计运输货物突破2100万吨，同比增长32%，跨境冷链运输常态化运行，铁路走廊效应持续释放。
但老挝仍面临沉重债务负担，公共债务占GDP比例虽从2022年的112%降至2024年的94%，但仍处高位。世界银行指出，2026年老挝偿债支出将占GDP总量13%，财政收支失衡持续牵制自主发展能力提升。此外，老挝面临美国12.5%的301关税，对其农产品和纺织品出口形成额外压力。
（九）缅甸：冲突加剧，人道危机与经济崩溃叠加
缅甸局势7月进一步恶化。武装冲突在掸邦、若开邦等地区持续升级，军政府与少数民族武装之间的战斗造成大量平民伤亡和新增流离失所人口。皎克泰克铁路大桥等重要基础设施在冲突中被毁，严重阻碍物资流通，加剧偏远地区人道和经济困境。持续降雨引发严重洪水，导致大规模流离失所、粮食短缺和基础设施损坏，人道主义危机进一步恶化。
经济层面，受冲突、电力和物流中断等多重打击，缅元继续暴跌，黑市汇率与官方汇率差进一步扩大。物价飞涨，民众购买力严重削弱。世界银行此前已将缅甸2025财年GDP预测下调至萎缩2.5%，2026年经济前景依然黯淡。联合国秘书长缅甸问题特使持续呼吁安理会采取进一步措施，但政治解决前景渺茫。
（十）文莱：能源转型提速，绿色经济布局深化
文莱经济7月稳健运行。油气出口收入稳定，财政和外汇储备充足。政府持续推进能源转型，国家气候变化政策（BNCCP）设定了到2030年温室气体排放量较基准情景减少20%、到2050年实现净零排放的目标。在电力领域，文莱设定了到2035年可再生能源占总发电装机容量30%的硬性目标。
2025年，文莱壳牌石油公司旗舰太阳能光伏电站扩建项目竣工，全国规模最大的30兆瓦太阳能光伏电站启动建设，预计2026年底投入商业运营。该电站建成后将显著提升文莱可再生能源装机容量，是实现2035年30%可再生能源目标的关键里程碑。此外，由中方企业提供整体解决方案的光储电站一期已成功并网投运，为文莱"一带一路"沿线清洁能源合作提供了示范实践。文莱面临美国12.5%的301关税，但由于经济高度依赖油气出口，且主要出口市场为亚洲，直接冲击相对有限。经济多元化的紧迫性随着全球能源转型加速而持续增强。
（十一）东帝汶：入盟周年在即，能源矿产开发提速
7月，东帝汶积极参与东盟各项机制。作为东盟大家庭新成员，东帝汶正在逐步适应东盟的经济规则和合作框架，但基础设施薄弱、人力资源匮乏、产业结构单一等挑战依然突出。中国援建的农业技术示范中心产出首批良种水稻和玉米，有力推进国家粮食安全战略。经济特区规划取得新进展，政府已完成选址并启动招商。东帝汶面临美国12.5%的301关税，对其有限的出口产品构成额外负担。国际货币基金组织预测东帝汶2026年经济增速为3.3%。
三、东南亚金融市场概览
汇率市场：7月，美国301关税宣布后，美元指数短期走强，东南亚货币普遍承压。泰铢、马来西亚林吉特、印尼盾、越南盾等主要货币对美元出现不同程度贬值。新加坡元因金管局收紧货币政策而相对稳健。老挝基普贬值压力持续，缅元在政治经济双重危机下持续无序贬值。
货币政策：7月27日，新加坡金管局年内第二次收紧新元汇率政策，略微提高升值坡度以抑制输入型通胀。菲律宾央行维持宽松立场但警示通胀上行风险，预计2026—2027年通胀率将保持在3%以上。泰国央行此前多次下调政策利率，7月维持低利率以支持经济增长。印尼央行表示将根据国内增长和通胀前景审慎评估货币政策，市场普遍预期年内可能跟随降息。
金融市场合作：7月15—16日，2026中国（广东）—东盟贸易促进与供应链合作机制对接交流会在广州举行，广东省贸促会与马来西亚中华总商会、缅甸全国工商联合会、菲律宾工商会、泰国工业联合会签署合作备忘录，并举行老挝、缅甸、菲律宾粤商贸易投资服务中心授牌仪式。柬埔寨与中国跨境二维码支付系统月交易笔数持续增长，区域本币结算促进机制研究稳步推进。
四、中国—东盟经贸合作
2026年上半年，我国对东盟的进出口达4.34万亿元，同比增长18.2%，其中二季度进出口2.37万亿元，同比增长20.2%，已连续10个季度实现增长。东盟连续多年稳居我国第一大贸易伙伴，双边贸易持续扩容映照出区域经济一体化的丰硕成果。
7月15—16日，2026中国（广东）—东盟贸易促进与供应链合作机制对接交流会在广州白云国际会议中心举行。本次交流会由广东省人民政府联合中国—东盟中心共同主办，规模约1000人，聚焦人工智能赋能产业升级、新能源产业合作、产业链供应链协同等方向。会上发布了《中国（广东）—东盟供应链合作报告2026》，显示广东与东盟供应链合作迈入提质升级新阶段，呈现出区域产供链深度融合态势凸显、重点产业产供链协同模式日趋成熟、合作载体与渠道持续完善等三大鲜明特点。
基础设施联通方面，中老铁路1至9月累计运输货物突破2100万吨，同比增长32%，跨境货物超380万吨，同比增长15%。越南老街—河内—海防标准轨铁路项目调整方案于7月提交，计划2026年底启动主体工程建设。雅万高铁累计发送旅客持续攀升，中泰铁路一期完成铺轨过半，二期规划获批，区域互联互通网络加速织密。
中国—东盟自贸区3.0版升级议定书各成员国国内核准程序有序推进，预计将于2026年下半年正式生效。双方承诺在议定书生效后两年内完成数字经济、绿色经济等新兴领域实施细则，标志着双方经贸合作迈入规则引领、制度创新的新阶段。
五、风险与展望
展望8月及第三季度，东南亚经济面临的风险与机遇进一步分化。部分风险因素仍需密切关注。一是美国301关税对区域出口的系统性冲击。东南亚全部十一国均被纳入征税范围，纺织服装、电子制造、农产品加工等劳动密集型产业首当其冲，部分国家面临“对等关税”与301关税双重叠加，出口企业利润空间被严重挤压，订单转移和产业链重构压力加剧。二是全球需求放缓风险持续。美国经济在降息周期后的复苏力度存疑，欧洲经济增长乏力，外部需求不确定性上升。WTO预测2026年全球贸易增速将从2025年的2.4%放缓至0.5%，东南亚出口导向型经济体将面临更大压力。三是缅甸局势加速滑向全面危机，武装冲突、经济崩溃与人道灾难叠加，对邻国边境安全和区域资源分配产生溢出压力。皎克泰克铁路大桥等关键基础设施被毁，区域互联互通项目受损。四是老挝、柬埔寨等低收入国家债务脆弱性未能根本缓解，财政和外部风险仍在累积。老挝虽即将脱离最不发达国家行列，但偿债支出占GDP比重高达13%，财政收支失衡持续制约发展能力。
积极因素层面，中国—东盟自贸区3.0版升级议定书即将正式生效，将为区域经济提供更强的制度性支撑。越南、菲律宾和印尼等内需强劲或出口韧性突出的经济体有望继续保持良好增长。马来西亚半导体产业在AI需求拉动下持续扩张，柔新特区建设提速积蓄新动能。泰国出口和旅游双轮驱动，增长预期上调。印尼国际金融中心法案落地，有望吸引长期资本流入。
后续需重点关注，美国301关税对东南亚各国具体产业的影响评估及各国应对措施；8月东盟系列部长级会议及11月东亚峰会筹备进展；菲律宾作为东盟轮值主席国的政策议程推进；新加坡、印尼、泰国等国央行后续货币政策调整；缅甸危机深化态势及安理会是否采取进一步行动；中国—东盟自贸区3.0升级议定书生效后的实施细则谈判。
